LONDON, 22. september (Reuters Breakingviews) – Permira prøver å redde innsatsen på rubrikkannonser. Oppkjøpsfirmaet og Blackstone (BX.N) er i samtaler om å kjøpe norske Adevinta (ADEA.OL), det nesten 11 milliarder euro online klassifiseringsselskapet som Permira delvis eier. Prisen vil være mye lavere enn verdien av den opprinnelige investeringen i 2021. Men å kjøpe mer kan være den beste måten for Permira å gi god avkastning, forutsatt at selskapet kan få turboladet.

Torsdag, Adevinta sa den hadde mottatt et uforpliktende tilbud fra Blackstone og Permira. Storaksjonærene eBay (EBAY.O) og Schibsted (SCHA.OL) har uttrykt støtte til forslaget og vil beholde deler av sin nåværende eierandel i det norske selskapet. Dette betyr at duoen ville redusere sine vedde med henholdsvis 33 % og 28 %, men de ga ingen ytterligere detaljer.

Permira har god grunn til å doble. Oppkjøpsselskapet i utgangspunktet betalt 1,9 milliarder euro for en eierandel på 10,2 % i Adevinta i 2021, noe som tilsa en verdsettelse på rundt 20 milliarder euro. Men selskapets børsverdi har siden blitt påvirket av røsten av teknologiaksjer og står nå på bare 10,6 milliarder euro etter å ha tatt hensyn til 22% oppgang i aksjen fredag.

Permira har ennå ikke avslørt hvor mye penger den investerer, men det er en måte å regne på. La oss anta at konsortiet betaler en premie på 30 %, eller mer enn 20 ganger €652 millioner i EBITDA som Adevinta forventes å generere i 2023, ifølge Visible Alpha-data. Adevinta må da nå målet om 11 % årlig salgsvekst, den nedre delen av sine egne mellomlangsiktige planer, og øke EBITDA-marginen til mer enn 40 %, fra 35 % i dag. Hvis oppkjøpsfirmaer kan selge selskapet for rundt 18 ganger EBITDA på fem år, vil internrenten være rundt 17 %, ifølge Breakingviews-beregninger som antar at kjøperne finansierer oppkjøpet med tilsvarende gjeld til 5 ganger EBITDA.

Utsiktene til en relativt anstendig avkastning forklarer hvordan Permira klarte å overbevise Blackstone og andre om å delta. Men det forutsetter at Adevinta kan vokse som forventet, noe som er et vanskelig spørsmål gitt at selskapet kan bli rammet av en økonomisk nedgang der kundene kan begrense utgiftene sine. på kunngjøringene. Men som alle gode spillere dobler Permira innsatsen.

Følg @karenkkwok på

(Forfatteren er en Reuters Breakingviews-spaltist. Meningene som uttrykkes er hennes egne. Filer på nytt for å legge til grafisk emnekode.)

BAKGRUNNSNYHETER

Den eBay-støttede online rubrikkgruppen Adevinta sa 21. september at den hadde mottatt et forslag fra et konsortium ledet av Permira og Blackstone om et potensielt bud på å kjøpe selskapet.

Diskusjonene er på et tidlig stadium og det er ingen sikkerhet om det vil bli gitt et endelig tilbud, sa det Oslo-baserte selskapet.

Adevinta avslørte ikke økonomiske detaljer om forslaget.

Det norske mediekonsernet Schibsted, en 28%-aksjonær i Adevinta, og eBay, som har en eierandel på 33%, har uttrykt støtte til forslaget og vil beholde deler av sin nåværende eierandel, sa Adevinta.

I 2021 solgte eBay 10% av sin eierandel i Adevinta til Permira for 2,25 milliarder dollar.

Adevinta-aksjen steg 18 % til 101,6 norske kroner klokken 09:17 GMT 22. september.

Våre standarder: Thomson Reuters Trust-prinsipper.

Meningene som uttrykkes er forfatterens. De gjenspeiler ikke synspunktene til Reuters News, som under tillitsprinsippene er forpliktet til integritet, uavhengighet og frihet fra partiskhet.