• GBP under press
• Ettersom norsk gassforsyning avtar
• Russland stenger Nordstream 1 for vedlikehold
• Investorene fryktet at det ville starte på nytt
• Setter EUR/USD nær paritet

Foto © Adobe Stock

Pundet solgte seg kraftig ut da britiske gasspriser steg som svar på nedleggelsen av et større norsk gassproduksjonsanlegg.

Norge er Storbritannias største naturgasskilde, og stengingen av en gassrigg har ført til at den britiske hovedterminalen på Easington så kapasiteten redusert til rundt en fjerdedel av potensialet.

En nedstengning av Sleipnerfeltet, der driftsstansen startet, ble forlenget til onsdag.

Store kontrakter i det britiske gassmarkedet steg med 27 % på utviklingen, godt over økningen på rundt 5 % i store europeiske kontrakter.

For alle europeiske valutaer er gassforsyningen svært viktig ettersom skyhøye priser og stram forsyning truer med å tynge økonomisk aktivitet.

Pundets følsomhet for høye britiske gasspriser oversetter seg til en stor nedgang mot alle majors, noe som bekrefter at en sterling-sentrisk driver er på spill:

Over: GBP ytelse 12. juli.

Valutakursen mellom pundet og dollaren falt mer enn én prosent for å handle på 1,1882, med banker som noterte på 1,1550 og uavhengige. tilbydere på 1.1850.

Valutakursen mellom pundet og euroen hadde bygget på forrige ukes 1,80 % gevinst for å strekke seg til 1,1840, men falt til 1,1793, noe som førte bankbetalinger rundt 1,1463 og uavhengige betalingsleverandørers priser nær markedskurs rundt 1,1758.

Selv om pundet slår mot dollaren, ser det bedre ut mot euroen og andre europeiske valutaer, ettersom de også er rammet av betydelige bekymringer for gassforsyningen.

Selv om Storbritannia er spesielt utsatt for det norske tilbudet, er Eurosonen spesielt utsatt for det russiske tilbudet.

Nord Stream 1-rørledningen, som transporterer 55 milliarder kubikkmeter gass per år fra Russland til Tyskland, vil være stengt for vedlikehold fra mandag til 21. juli.

Men «det fryktes at strømbruddet kan vare lenger enn det på grunn av krigen i Ukraina,» sier Thanim Islam, direktør for forhandlere i Equals Money, «enhver forsinkelse kan til slutt sette euroen under ytterligere press.»

Frykten toppet seg da euro-dollar-kursen falt til paritet på tirsdag, men de som sender euro til dollar gjennom bankkontoene sine har allerede gjort det til kurser godt under paritet i en stund nå.

Tysklands økonomiminister Robert Habeck sa han fryktet at Russlands president Vladimir Putin ville benytte anledningen til å stanse leveransene fullstendig under et teknisk påskudd.

«La oss forberede oss på en total avskjæring fra russisk gass, i dag er det mest sannsynlige alternativet,» sa den franske økonomiministeren Bruno Le Maire mandag, som gjenspeiler frykten til sin tyske motpart.

Over: de viktigste europeiske gassimportrørledningene. Kilde: ENTSOG, Reduks av viskositet.

Prishandlingen i valutamarkedene antyder at pundet igjen henter inspirasjon fra global utvikling og lokale datautgivelser etter den nylige politiske intrigen rundt statsminister Boris Johnson.

Siden det britiske gassmarkedet er nært knyttet til EUs gassmarked, opplever gasskontrakter i Storbritannia og EU ekstraordinær påskjønnelse, noe som presser både bedrifter og forbrukere.

«Den nylige svekkelsen av euroen er knyttet til doblingen av regionale gasspriser. Situasjonen er dynamisk, men nedfallet på euroen fra redusert gassforsyning ville være nøkternt,» sa Meera Chandan, global børsstrateg ved JP Morgan. «Skandinavia og GBP er mindre avhengig av energi, men forventes fortsatt å svekke seg mot USD.»

Tyskland går mot et gassrasjoneringsregime etter økonomidepartementet sist torsdag advart om høy risiko for langsiktig forsyningsmangel ettersom Russland systematisk struper gassforsyningen.

Frankrike vurderer også drastiske tiltak.

«Vi må også utarbeide planer for belastningsreduksjon, vi gjør det,» la Le Maire til. fortalte journalister Mandag. «Det betyr å ta et veldig spesifikt blikk på hvert selskap, hver ansettelsespool.

Over: GBP/EUR (øverst) og GBP/USD (nederst) med daglige intervaller.

Frykt for lavkonjunktur

Ettersom eurosonens to største økonomier risikerer å se produksjonen sin under press på grunn av rasjonering, reviderer økonomer prognosene for økonomisk vekst nedover.

– Starten på en «vedlikeholdsperiode», som stanser strømmen av russisk gass til Europa via Nord stream i 10 dager, gjør oppmerksom på risikoen for en mer langvarig russisk embargo som kan vippe områdets euro i en resesjon, sa Gilles Moëc, konsernsjeføkonom i AXA Investment Managers.

Når forventningene om en resesjon i eurosonen øker, faller forventningene til fremtidige inflasjonsrater etter hvert som etterspørselen kollapser.

Over: Euro ytelse den siste måneden.

«Teamet vårt ser nå etter en teknisk resesjon i eurosonen i 4Q22/1Q23. ENG.

Et sentralt mål på inflasjonsforventningene – inflasjonsbytteavtalen for fem år/fem år – falt til 1,9898 % på mandag, under Den europeiske sentralbankens mål på 2 %, det laveste siden mars 02.

Til tross for fallende inflasjonsforventninger, fortsetter investorene å forvente et raskt tempo i renteøkninger fra Den europeiske sentralbanken (ECB); OIS-pengemarkedene viser at investorer forventer at den europeiske sentralbanken hever renten med opptil 150 basispunkter innen utgangen av året.

Det var økende forventninger om høyere ECB-renter som svar på økende inflasjon som i stor grad støttet euroen i perioden mai-juni.

Men forventningene er nå nede som svar på frykten for en resesjon i eurosonen, og dette gjenspeiles i den fortsatte svakheten til euroen som nærmer seg paritet med amerikanske dollar.

Denne revalueringen ble også reflektert i en økning i valutakursen mellom pundet og euroen som hadde testet laveste nivåer under 1,15 i juni for å returnere til 1,18 i skrivende stund.

Se opp for en eurorebound hvis Nordstream starter på nytt

Men hvis gassforsyningen fortsetter som forventet, kan euroen se en sterk oppgang, ifølge Goldman Sachs.

Bankens økonomer har kuttet sin referansevekstprognose for eurosonen for neste år med rundt 75 basispunkter, mens de advarer om risikoen for en mer alvorlig nedgang dersom gassstrømmen inn fra Russland blir fullstendig avviklet.

Goldman Sachs valutastrateger bruker en tommelfingerregel om at en vekstnedgradering på 75 basispunkter typisk er verdt rundt 1,5 % på EUR/USD, så bevegelsene denne uken er i samsvar med at markedet tilpasser seg disse skiftende utsiktene og legger litt vekt på muligheten for en enda større innvirkning på veksten.

«Hvis markedet skulle bytte til å prise vårt alvorlige nedsidescenario, kan det presse EUR/USD ned ytterligere 5%,» sier Zach Pandl, co-head for FX-strategi hos Goldman Sachs.

Men skulle Nordstream 1 gå tilbake til tjeneste som planlagt, vil lettelsen sannsynligvis øke eurokursene.

«Vi ser også rom for forbedring både fra et vekst- og politisk perspektiv. Hvis gassstrømmene gjenopptas etter at vedlikeholdet er avsluttet, tyder våre beregninger på at EUR/USD kan stige med rundt 1 % hvis markedet begynte å legge mindre vekt på disse mer alvorlige scenariene, sier Pandl.