Publisert 01.06.2023

Det enorme norske statlige formuesfondet oppfordres av ansatte til å vurdere at investoren investerer i unoterte aksjer i et forsøk på å øke avkastningen. I 2021 nedsatte Finansdepartementet en kommisjon som skal undersøke nasjonal og internasjonal økonomisk og politisk utvikling som kan være relevant for Statens pensjonsfond utland (SPU) i årene som kommer, og deres implikasjoner for styring og fondsforvaltning. Kommisjonen ble ledet av Ulf Sverdrup. Finansdepartementet har mottatt kommisjonens rapport, Fondet i en verden i endring26. september 2022.

Ansatte i Norges Bank Investment Management skrev et brev til Finansdepartementet 6. januar 2023.
LINK: https://www.nbim.no/en/publications/submissions-to-ministry/2023/the-fund-in-a-changing-world–consultation-response/

En del av brevet lyder: «Fondet har generelt ikke lov til å investere i unoterte aksjer. Komiteen skriver at dersom en betydelig del av den globale verdiskapingen forlater det børsnoterte markedet, vil implikasjonene for fondets investeringsstrategi måtte vurderes.

Norges Bank følger markedsutviklingen for børsnoterte og unoterte aksjer nøye. Vi ser stadig flere indikasjoner på at mer av verdiskapingen skjer i privatmarkedet. For eksempel har det unoterte aksjemarkedet vokst i størrelse i forhold til det noterte aksjemarkedet. I 2017 anslo et ekspertpanel nedsatt av Finansdepartementet at det unoterte markedet var 5 % av størrelsen på det børsnoterte markedet. Oppdaterte bankestimater antyder at dette tallet nå er rundt 8 %[12].

Vi har også sett at antallet børsnoterte selskaper rundt om i verden har stabilisert seg.[13] I store utviklede markeder som USA, Storbritannia og eurosonen har antallet børsnoterte selskaper lenge vært i nedgang. Virksomhetsoppføringer er også eldre og større enn før. Disse trendene kan bety at fondet går glipp av en økende andel av verdiskapingen til selskaper mens de venter på at de skal noteres og på sikt integreres i fondets referanseindeks. Norges Bank mener det bør vurderes om fondets investeringsstrategi skal gjenspeile disse trendene og om unoterte aksjer generelt bør inkluderes i fondets investeringsunivers.

En beslutning om å la fondet investere i unoterte aksjer på generelt grunnlag, bør innledes med en grundig vurdering av fordeler og ulemper, og passende orientering av slike investeringer gitt fondets egenskaper. Å introdusere unoterte aksjer vil være en langsiktig beslutning som krever bred støtte.