Timing er alt, som det sies.

For det japanske statlige pensjonsinvesteringsfondet (GPIF) betydde regnskapsåret som slutter 31. mars hvert år at det kunne vise en positiv avkastning på 1,5 % for regnskapsåret 2022 (FY2022) som slutter 31. mars 2023, viser dens årsrapport publisert 7. juli.

En avkastning på 5,41 % i fjerde kvartal av regnskapsåret 2022 kunne oppveie den negative avkastningen fra de tre foregående kvartalene. Spesielt aksjeporteføljen bidro til utviklingen med en avkastning på 8,19 % for utenlandske aksjer og 7,03 % for innenlandske aksjer, noe som ga avkastningen for FY22 til henholdsvis 1,84 % og 5,54 %.

Eiji Ueda, CIO i GPIF, pekte på de store markedssvingningene gjennom 2022, noe som gjorde det til et år hvor det var «vanskelig å se retningen», noe som betyr at risikostyringskapasiteten til GPIF har blitt «testet». Han var derfor fornøyd med returen i Q4.

«At vi klarte å oppnå en moderat avkastning var en svært betydelig prestasjon», skrev Ueda i årsrapporten.

Også utenlandske (4,33 %) og innenlandske (2,12 %) obligasjoner utviklet seg godt i 4. kvartal. Regnskapsåret 2022 endte imidlertid med negativ avkastning på henholdsvis -0,12 % og -1,74 %.

Det bør også bemerkes at selv om alternative investeringer bare representerte 1,38 % av forvaltningskapitalen, var den tidsvektede investeringsavkastningen på totale alternative eiendeler for regnskapsåret 2022 9,45 %. De resterende 98,62 % av porteføljen er omtrent jevnt fordelt mellom innenlandske aksjer, innenlandske obligasjoner, utenlandske aksjer og utenlandske obligasjoner.

Totalt sett var GPIFs totale forvaltningskapital på litt over 200 billioner yen (1,4 billioner dollar) ved utgangen av mars 2023.

Fremover vil ikke GPIF søke å ytterligere øke risikonivået «for mye» for å forbedre ytelsen, ifølge Ueda. I stedet vil CIO fokusere på i hvilken grad den kan forbedre lønnsomheten innenfor porteføljen, for eksempel innenfor aktivt forvaltede mandater.

«Når det gjelder eiendeler, er til og med 0,1 % en forskjell på rundt 200 milliarder yen. Derfor er innsatsen for å oppnå meravkastning veldig viktig, sa Ueda.

BEAT PEERS

De tre første kvartalene av regnskapsåret 2022 var sterkt påvirket av markedsuro i 2022, påpekte Ueda.

«Som et resultat, i kalenderåret 2022, hadde vi fire kvartaler med påfølgende negativ avkastning (totalt -4,78%) for første gang siden starten av GPIF,» skrev han.

En Tokyo-basert investeringsrådgiver som er kjent med GPIFs investeringsstrategi, påpekte at Ueda insisterte på at denne ytelsen var bedre enn den til sine jevnaldrende rundt om i verden, for eksempel det offentlige ansattes pensjonssystem i California (CalPERS) med en årlig avkastning på -11,2 % i 2022, det norske statlige pensjonsfondet Global (-7,93 %) og Koreas National Pension Service (-8,28 %).

«Og han viste at de kunne tjene 0,18 % meravkastning fra en blandet politisk aktivaallokeringsreferanse innen tre år etter å ha tatt CIO-jobben,» sa administrerende direktør. Asiatisk investor, på betingelse av anonymitet. Ueda ble CIO i april 2020 og i 2022 ble hans periode forlenget i to år til mars 2024.

Les også: Topp 20 pensjonerende ledere: Eiji Ueda

Ueda selv påpekte at hvert land har forskjellige mål for avkastning og porteføljer, noe som gjør en enkel sammenligning umulig på grunn av forskjeller i valutanivåer og aksjemarkedsforhold.

For eksempel har GPIF en relativt høy eksponering mot innenlandske aksjer (24,49 % ved utgangen av mars 2023) som presterte relativt bra i 2022, bemerket CIO. Referanseindeksen Nikkei 225 endte året ned med 9,4 %, dens første årlige nedgang på fire år.

Den amerikanske S&P 500-indeksen avsluttet imidlertid 2022 med en totalavkastning på -18,1 %, den verste årlige avkastningen siden den globale finanskrisen rundt 2008, mens Nasdaq-100 sluttet på -32,97 %. Alle disse indeksene har siden tatt seg opp siden starten av 2023.

«Effekten av svekkelsen av yenen har fjernet den negative effekten av utenlandske eiendeler. Som et resultat antas den samlede negative marginen å ha blitt dempet,» skrev Ueda.

Den Tokyo-baserte investeringsrådgiveren bemerket også at GPIF i regnskapsåret 2022 ansatte 19 aktive aksjeforvaltere som forvaltet totalt 2 billioner yen for nordamerikanske markeder, og la til 1 billion yen. yen for nye mandater i passivt forvaltede fond.

«I prosessen med å velge aktive forvaltere, fikk de data fra forvalterne og de beregner den hypotetiske avkastningen til alternativene som forvalterne ikke hadde valgt ved bruk av simuleringer,» sa han.