Demokratisk erosjon, proteksjonisme, rivalisering på tvers av land og økonomisk frakobling vil ha implikasjoner for fremtidig økonomisk vekst og økonomisk avkastning, advarer en fersk rapport. hvitt papir av det norske finansdepartementet, depotansvarlig for det gigantiske 1,3 billioner dollar Global Government Pension Fund (GPFG).

Finansielle og ikke-finansielle risikoer vil øke etter hvert som det økonomiske tyngdepunktet i økende grad flytter seg mot fremvoksende markeder, en trend som sannsynligvis vil gjøre kapitalforvalteren Norges Bank Investment Management (NBIM) mer krevende å forvalte SPU ), advarer avisen.

Advarselen er basert på en studie ledet av direktør ved Norsk Utenrikspolitisk Institutt, Ulf Sverdrup, som ble utnevnt til å vurdere hvordan internasjonal politisk og økonomisk utvikling kan påvirke SPU.

ESG-konsekvenser

Selv om rapporten ikke foreslår endringer i SPUs investeringsstrategi, signaliserer den fremtidige implikasjoner, spesielt når det gjelder ESG. Avisens forfattere advarer om at ansvarlig investering kan bli mer krevende i de kommende årene og advarer mot å skape ESG-forventninger som vil være umulige å oppfylle.

NBIM investerer etter prinsippet om at gunstig langsiktig avkastning er avhengig av bærekraftig utvikling i økonomisk, miljømessig og sosial sammenheng, samt velfungerende, legitime og effektive markeder. Fondets strategi ekskluderer enkeltprodukter (for eksempel tobakk, cannabis, kull og visse typer våpen) samt utelukkelser basert på atferd som omfatter systematiske menneskerettighetsbrudd og alvorlig miljøskade.

Siden fondet er investert i flere tusen selskaper, inkludert i land og regioner med ulike standarder og verdier, «er det verken mulig eller hensiktsmessig å organisere investeringsforvaltningen på en slik måte at fondene aldri kan bli utsatt for uønskede situasjoner». sa rapporten.

Han advarer imidlertid om at mulighetene for ansvarlige investeringer kan bli svekket dersom en økende andel av finansmarkedene ligger i stater med mindre demokrati, åpenhet og pressefrihet. – Forventninger, ambisjoner og krav må vurderes i et slikt miljøs perspektiv, sier han.

Push verdier

Selv om ansvarlige investeringer er viktig for fondets legitimitet og omdømme i Norge, kan det svekke dets omdømme i utlandet, fortsetter stortingsmeldingen. – Ansvarlig investeringsvirksomhet kan sees på som et forsøk på å påtvinge selskaper og stater norske verdier og interesser, heter det i rapporten.

Dokumentet fremhever viktigheten av økt bevissthet om at fondet kan bli oppfattet annerledes i utlandet enn i Norge, og etterlyser «et realistisk ambisjonsnivå for det etiske rammeverket».

Forfatterne skriver at det gigantiske fondet ikke bør brukes som et utenrikspolitisk verktøy, og argumenterer for at det må utvises varsomhet for å unngå inntrykk av at dette er tilfelle. «Andre utenrikspolitiske kanaler er mer egnet til å fremme norske politiske interesser i utlandet», hevder de.

Å bruke SPU-midler som et politisk virkemiddel vil komplisere både utenrikspolitikken og forvaltningen av fondet, med stor sannsynlighet for å svekke begge områdene. Samtidig bemerker papiret at utenrikspolitiske beslutninger kan påvirke fondet og at beslutninger om forvaltningen av SPU kan ha utenrikspolitiske implikasjoner selv om disse beslutningene er økonomisk motiverte.

Oljepris

Selv om SPU nylig rapporterte en avkastning på -14,1 prosent, bidro inntekter fra oljevirksomhet og svekkelse av den norske kronen til en samlet økning på 89 milliarder kroner (8,6 milliarder dollar) i verdien av fondene i fjor. Dette er imidlertid en fordel som neppe vil vare. «I de kommende årene må vi forberede oss på at fondsverdien ikke øker i samme takt som registrert så langt, og på en potensiell nedgang i fondsverdien,» heter det i rapporten.

Rapporten slår fast at SPU over tid har blitt en stadig viktigere finansieringskilde for offentlige utgifter. De siste årene har rundt 20 % av finansbudsjettet vært finansiert av SPU, og denne andelen var enda høyere i 2020 og 2021 på grunn av de ekstraordinære tiltakene som ble gjort under koronaviruspandemien.

SPU investerer omtrent 70 prosent av sine eiendeler i aksjer og er i stand til å bære mer risiko enn en investor med løpende betalingsforpliktelser og dermed kortere investeringshorisont. Fondet tåler børsfall uten å måtte desinvestere på et ugunstig tidspunkt.