Når vi ser tilbake på historien til Norges suverene formuesfond, berømmet avtroppende administrerende direktør Yngve Slyngstad norske politikere for å ta modige beslutninger og tåle markedssvingninger uten å endre kurs.

I en ny rapport fra Norges Bank Investment Management (NBIM) om historien til Statens pensjonsfond utland (SPU) og forvaltningsstrategien sa han: «Finansdepartementet og norske politikere fortjener å bli gratulert for deres dristige beslutninger som ble tatt kl. et tidlig stadium og for å holde kursen under vanskelige markedsforhold.

Slyngstad – som for en uke siden ble erstattet av Nicolai Tangen som NBIM-sjef – sa at fondet som sparemiddel for fremtidige generasjoner hadde en svært lang investeringshorisont, noe som har gitt seg utslag i debatten og valgene som er gjort opp gjennom årene.

«Strategiske avgjørelser tatt tidlig fortsetter å spille en viktig rolle,» sa han i rapporten med tittelen «Investing with a Mandate.»

Det er den siste i en serie på fire landemerke ledelsesanmeldelser på over 100 sider som sentralbanken har publisert i år, sammenfallende med slutten av Slyngstads 12-årige periode som administrerende direktør.

SPU, kjent i Norge som oljefondet fordi det investerer landets oljeformue, ga sin høyeste årlige avkastning hittil i 2009, tidlig i Slyngstads presidentperiode, da den genererte 25 000 euro, 6 %.

Dette skjedde like etter den globale finanskrisen, da fondet avsluttet 2008 med et tap på 23,3 %.

Sovereign Fund presterte sterkt etter finanskrisen, blant annet fordi NBIM var en stor kjøper av aksjer mellom juni 2007 og begynnelsen av 2009, da det implementerte den statlige beordrede økningen i allokeringen til aksjer fra 40 % til 60 %.

Slyngstad sa i rapporten at fondets investeringsstrategi gjennom årene ble reflektert i valget av en referanseindeks og kravet om å følge denne indeksen tett.

«Betydelige endringer har, der det er mulig, blitt uttrykt som justeringer av referanseindeksen,» sa han.

Slyngstad, som nå har fått en ny rolle i NBIM, sa det var viktig at fondet ble forvaltet på et nivå nær indeksen på grunn av behovet for offentlig ansvarlighet.

«Indeksen bidro til å sikre at mandatet var klart og målingen av resultater var upåklagelig,» sa han.

«Det var også en preferanse for likvide investeringer som kan representeres av en indeks,» sa Slyngstad, og la til at valget og utviklingen av referanseindeksen var «forankret i langsiktig levedyktighet snarere enn en visjon eller markedsforhold.

Under Slyngstads ledelse ga NBIM ulike anbefalinger til Finansdepartementet om å endre mandatet for å tillate flere unoterte investeringer og aktiv forvaltning.

I den nye anmeldelsen sa Lise Lindbäck, NBIMs globale sjef for investeringsrådgivning, at mens fondets referanseindeks lenge hadde definert investeringsstrategien, var NBIMs oppdrag nå bredere.

«På noen områder er fondets investeringer tvunget til å avvike fra Norges Bank Investment Managements referanseindeks,» sa hun.

NBIM investerte også i eiendeler som ikke var egnet for inkludering i en referanseindeks og gjorde andre justeringer for å møte spesifikke mandatkrav, sa hun.

«Disse beslutningene har en liten innvirkning på totalavkastningen til fondet sammenlignet med valgene som ble tatt ved utformingen av referanseindeksen, men de er fortsatt viktige for et fond av denne størrelsen,» sa Lindbäck.

SPU har i dag en forvaltningskapital på 10,3 billioner kroner (963 milliarder euro).

Leter du etter det siste IPE-magasinet? Les den digitale utgaven her.